Дивиденды и обратный выкуп восстанавливаются.

 

В конце первого квартала возникли серьезные опасения по поводу того, что уровни дивидендов и выкупа акций будут резко сокращены. Сокращения были, но есть и хорошие новости на фоне плохих.

 

Хорошие и плохие новости о дивидендах

 

Для любителей дивидендов конец первого и начало второго квартала выглядели довольно удручающе. Сорок две компании из S&P 500 - почти 10% - полностью приостановили выплаты дивидендов, а 25 сократили их, в некоторых случаях значительно.

 

«Это было беспрецедентно», - сказал Говард Сильверблатт из S&P Dow Jones Indices. «Ни одна компания не приостановила выплаты дивидендов в 2018 или 2019 годах».

 

Но когда экономика вновь открылась, ситуация начала меняться. Пять из 42 компаний, приостановивших выплату дивидендов, восстановили свои дивиденды, по крайней мере, частично.

 

Даже когда некоторые компании восстановили дивиденды, гораздо больше компаний продолжили то, что делали годами: увеличивали дивиденды.

 

В этом году дивиденды увеличили 216 компаний.

 

Итоговая цифра: По оценкам Silverblatt, в 2020 г. S&P 500 выплатит 479,1 млрд долл. дивидендов, что лишь на 1,3% ниже рекордного показателя 2019 г. - 485,5 млрд долл.

 

Плохая новость: доходность S&P составляет всего 1,6%, что является одним из самых низких показателей дивидендной доходности за последние десятилетия.

 

Выкуп отскочил от минимумов второго квартала, но компании выпустили гораздо больше акций

 

Второй квартал начался плохо, так как компании стремились сохранить ликвидность, сокращая обратные выкупы. Насколько? В первом квартале компании из S&P 500 выкупили 199 миллиардов долларов собственных акций. Во втором квартале эта цифра упала до $89 млрд, что более чем на 50% меньше, по данным Goldman Sachs.

 

Но потом случилась забавная вещь. Как и прибыль, которая достигла дна во втором квартале, выкуп также упал.

 

По оценкам Goldman, в третьем квартале было выкуплено 112 миллиардов долларов, что на 26% больше, чем во втором квартале, а по оценке Goldman, 125 миллиардов долларов будут выкуплены в четвертом квартале.

 

Это хорошие новости. Плохая новость: по словам Брайана Рейнольдса, который отслеживает обратный выкуп в Reynolds Strategy, в то время как валовые выкупы растут, компании также выпускают намного больше новых акций. Результат: чистый объем обратных выкупов - на сколько выкупов увеличиваются или уменьшаются общее количество акций - были неизменными во втором квартале и, вероятно, также останутся неизменными до конца года: «Среднестатистическая компания сообщила об увеличении количества акций в этом квартале на 0,1% по сравнению со снижением количества акций на 0,6% год назад», - сказал Рейнольдс в недавней заметке.

 

Увеличение количества акций означает, что корпорации не могут рассчитывать на обратный выкуп для увеличения своих доходов. Рейнольдс отметил, что индекс выкупа S&P, который состоит из 100 компаний из S&P, наиболее активно выкупающих свои акции, также перешел от сокращения к увеличению количества своих акций. Лидеры рейтинга включают MGM, Best Buy, Qualcomm, Kansas City Southern, Lennar, Cummins и Xerox.

 

«Год назад менее 20% компаний этой группы увеличивали свою долю акций. Сейчас - 44%. Это поразительный сдвиг», - сказал он.

 

Что все это значит для инвесторов? В этом году индекс S&P Buyback Index показал недоработки, так как инвесторы выкупали компании, у которых в 2019 году был высокий уровень выкупа для других сегментов рынка.

 

Рейнольдс приходит к выводу, что, возможно, пришло время тем компаниям, которые все еще могут агрессивно выкупать акции, опережать по темпам роста: "С точки зрения импульса, похоже, что акции компаний, которые все еще могут выкупить свои акции, приближаются к тому моменту, когда мы захотим выкупить их на слабости".

 

Говоря об увеличении объемов выкупа: после закрытия Microsoft объявила, что резко увеличила объем выкупа в третьем квартале - с 5,8 млрд долларов во втором квартале до 6,74 млрд долларов.