Deutsche Bank, крупнейший кредитор Германии, говорит, что США, возможно, ожидает один из худших инфляционных периодов в истории, утверждая, что повышенные государственные расходы и мягкая денежно-кредитная политика могут в сочетании создать условия, аналогичные предыдущим эпизодам 1940-х и 1970-х годов.

 

Согласно отчету, опубликованному в понедельник, давление усугубляется примерно 2 триллионами долларов «избыточных сбережений», которые потребители накопили за последний год, когда многие предприятия были закрыты, а поездки в основном закрыты.

 

«Потребители обязательно потратят по крайней мере часть своих сбережений, когда экономика вновь откроется», - писал главный экономист Deutsche Bank Дэвид Фолкертс-Ландау вместе с Питером Хупером, главой глобального отдела экономических исследований, и Джимом Ридом, главой тематических исследований. очень реальный призрак инфляции, движимой потребителями ».

 

За инфляцией внимательно следят инвесторы в криптовалюту, которые рассматривают биткоин как средство защиты от обесценивания доллара.

 

Но биткоин также иногда торговался синхронно с рискованными традиционными активами, такими как акции, и авторы Deutsche Bank предупредили, что когда инфляция в конце концов появится, ФРС, возможно, придется решительно реагировать, что может «вызвать значительную рецессию и запустить цепь финансовых бедствий по всему миру».

 

Это предупреждение резко контрастирует с неоднократными заверениями председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла о том, что повышенные показатели инфляции, вероятно, являются «временными» и со временем стабилизируются, когда экономика оправится от спада, вызванного пандемией прошлого года.

 

«Вызывает беспокойство недостаточная подготовка к возвращению инфляции. Даже если некоторая инфляция сегодня носит временный характер, она может влиять на ожидания, как в 1970-е годы », - говорится в отчете. «Даже если они будут внедрены всего на несколько месяцев, эти ожидания может быть трудно сдержать с помощью столь сильного стимула».

• Одним из сигналов, на который следует обратить внимание, является разрыв выпуска, который измеряет дисбаланс между спросом и предложением, выраженный в процентах от валового внутреннего продукта экономики.
• Deutsche Bank ожидает, что разрыв выпуска в США превысит 2%, что станет самым высоким показателем за более чем два десятилетия, поскольку спрос превышает предложение, что приведет к повышению цен.
• После финансового кризиса 2008 года «количество стимулов США было недостаточным, чтобы закрыть разрыв выпуска, и восстановление было излишне медленным».
• Но увеличившийся разрыв объема производства в 1960-х годах предшествовал высокой инфляции 1970-х годов, которая усугубилась серией скачков цен на нефть.

 

По оценкам Deutsche Bank, законодательные пакеты стимулов составили более 5 триллионов долларов, или более 25% валового внутреннего продукта. Дефицит федерального бюджета США, вероятно, составит от 14% до 15% ВВП как в 2020, так и в 2021 году по сравнению с примерно 10% в 2009 году.

 

Во время Второй мировой войны, по мнению экономистов, дефицит США в течение четырех лет оставался от 15% до 30%.

 

«Несмотря на то, что между пандемией и Второй мировой войной существует много существенных различий, мы должны отметить, что годовая инфляция составила 8,4% в 1946 году, 14,6% в 1947 году и 7,7% в 1948 году после того, как экономика нормализовалась и был выпущен отложенный спрос», - говорится в отчете.

 

Текущий политический климат означает, что рост рабочих мест может быть более приоритетным в ближайшие годы, чем сдерживание инфляции.

 

В отличие от начала 1980-х годов, когда тогдашний президент Рональд Рейган поддерживал председателя ФРС Пола Волкера, «подвергавшего экономику испытанию на прочность, чтобы подавить инфляцию, сегодня эта проблема рассматривается как гораздо менее важная, чем безработица и более широкие цели достижения большего равенства в доходах и богатстве», - говорится в сообщении.

 

«Отход ФРС от упреждающих действий в рамках новой политики является наиболее важным фактором, повышающим риск того, что она сильно отстанет от графика и опоздает, чтобы эффективно справиться с проблемой инфляции без серьезных сбоев в работе», - пишут авторы.