Федеральная резервная система США находится в центре внимания на следующей неделе, поскольку неопределенность витает вокруг того, насколько сильно центральный банк США снизит процентные ставки на своем заседании по монетарной политике и какими темпами он будет снижать стоимость заимствований в ближайшие месяцы.

 

Индекс S&P 500 (.SPX), откройте новую вкладку, находится всего в одном проценте от своего июльского рекордного максимума, несмотря на недели колебаний рынка, вызванных беспокойством по поводу экономики и колебаниями ставок на размер снижения ставок на заседании ФРС 17-18 сентября.

 

После резких колебаний в течение недели, фьючерсы на фонды ФРС в пятницу показали, что трейдеры оценивают почти равные шансы на снижение ставки на 25 базисных пунктов и на 50 базисных пунктов, согласно данным CME Fedwatch. Изменение ставок отражает один из ключевых вопросов, стоящих сегодня перед рынками: будет ли ФРС сдерживать ослабление рынка труда агрессивными сокращениями, а не займет более медленную выжидательную позицию.

 

"Рынок хочет видеть, что ФРС демонстрирует уровень уверенности в том, что рост замедляется, но не падает с обрыва", - сказал Энтони Саглимбен, главный рыночный стратег Ameriprise Financial. "Они хотят видеть... что еще есть возможность постепенно нормализовать денежно-кредитную политику".

 

Инвесторы сосредоточатся на свежих экономических прогнозах ФРС и перспективах процентных ставок. Согласно данным LSEG, полученным в пятницу, рынки ожидают снижения ставок на сто пятнадцать базисных пунктов к концу 2024 года. Для сравнения, июньский прогноз ФРС предусматривал одно снижение ставки на 25 базисных пунктов в течение года.

 

Уолтер Тодд, главный инвестиционный директор Greenwood Capital, считает, что в среду центральный банк должен сделать выбор в пользу пятидесяти базисных пунктов. Он указал на разрыв между доходностью 2-летних казначейских облигаций, которая в последний раз составляла около 3,6%, и ставкой по фондам ФРС, составляющей 5,25%-5,5%.

 

Этот разрыв - "сигнал о том, что ФРС очень жестко настроена по отношению к рынку", - сказал Тодд. "Они запоздали с началом цикла сокращения ставок, и им нужно наверстать упущенное".

 

Агрессивные ставки на снижение ставки помогли подстегнуть ралли казначейских облигаций: доходность 10-летних облигаций снизилась на восемьдесят базисных пунктов с начала июля и составила около 3,65%, что близко к самому низкому уровню с июня 2023 года.

 

Но если ФРС продолжит прогнозировать значительно меньшее смягчение, чем рынок ожидает в этом году, облигациям придется пересмотреть цену, что приведет к росту доходности, говорит Майк Маллани, директор по исследованиям глобальных рынков в Boston Partners.

 

По словам Маллани, рост доходности может оказать давление на оценки акций, которые и так уже высоки по сравнению с историей. S&P 500 (.SPX), откроется новая вкладка, в последний раз торговался с прогнозируемым отношением цены к прибыли в двадцать один раз выше ожидаемой 12-месячной прибыли, по сравнению со средним долгосрочным показателем в 15,7, согласно данным LSEG Datastream.

 

"Мне кажется неправдоподобным, что в условиях растущей доходности Вы получите увеличение коэффициента P/E в период до конца года", - сказал Маллани.

 

Поскольку индекс S&P 500 вырос в этом году примерно на восемнадцать процентов, возможно, не потребуется много усилий, чтобы разочаровать инвесторов на заседании ФРС на следующей неделе.

 

Основное внимание уделяется рынку занятости, поскольку инфляция замедлилась, а рост числа рабочих мест оказался менее значительным, чем ожидалось в двух последних ежемесячных отчетах.

 

Уровень безработицы подскочил до 4,2 процента в августе, спустя месяц после того, как ФРС прогнозировала, что он достигнет этого уровня только в 2025 году, говорит Оскар Муньос, главный макроэкономический стратег по США в TD Securities. Это указывает на то, что центральному банку, возможно, придется продемонстрировать, что он будет действовать агрессивно, чтобы снизить ставки до их "нейтрального" уровня, добавил он.

 

"Если (прогноз) разочарует, то есть они станут более консервативными и не будут снижать ставки так сильно... я думаю, что рынок может воспринять это не очень хорошо", - сказал Муньос.